来去匆匆?特朗普行情要结束了吗? 电解铝价格

2017-01-19 00:24:20 点击数:

智通财经发现,周二,美股下跌,在财报季展开之际,金融、运输和其他总统选举后大涨股均下跌。标普500金融股指数收低2.3%,创6月27日以来最大单日跌幅,领跌所有板块。对特朗普政府可能采取贸易保护主义政策的担忧打压股市,这种疑虑也推动美元跌至逾一个月低点,压低公债收益率,因投资者避险。

这意味着什么呢?特朗普行情要结束了吗?

若美元继续走强

作为投资者,我们需要强势的美元、不断上升的利率,及某个时间点略高的通货膨胀率。这些条件对美国股市非常有利,对债券市场则不然。

从下图显示的标普500每股收益可以看出来,近几年稳步上升。当前美股多头能否继续做下去,或是说特朗普行情是否结束,这取决于标准普尔500指数未来的盈利增长。

这些盈利预测可以转化为计算标普500的目标点位:

(2017) $133.00 X 18 = 2400 标普500目标点位

鉴于标普500周二收报2267.88点,也就是说未来6-12个月有5.8%的升幅,这比目前其他类别的资产都具有更好的潜在回报。如果特朗普政府能实行刺激政策,2018年标普500或进一步上涨:

(2018) $148.00 X 17.5 = 2600 标普500目标点位

若特朗普让美元贬值

不过,如果没有强势的美元,美股还能上涨吗?如下图所示,自美国大选结束以来,标普500和美元的相关性一路攀升,而这两类资产能同时强劲上扬,又很大程度上是基于对特朗普刺激政策的乐观预期。

但最近,特朗普开始对美元口头施压,称美元汇率“过度强劲”,这令美元承压,一度触及去年12月8日来低点100.2646。

特朗普是不是也需要一个疲软的美元,来拉动美国出口呢?

智通财经曾报道,曾就职于日本央行、现为摩根大通日本市场首席分析师的佐佐木融认为,今年特朗普政府可能会采取措施让美元贬值——20多年前克林顿时期的情形可能会重演。

1993年克林顿正式上台,当时日本是美国贸易逆差最主要的来源,而克林顿就在那一届的竞选中主张对日本施行强硬的手段。为了加大美国生产商的市场占有率,1995年美国政府甚至威胁要对日本豪华汽车施行100%的关税。克林顿内阁的第一位财政部长Lloyd Bentsen认为,日元升值能够促进美国的外贸,所以1993年时他采取手段让美元疯狂贬值。

而目前,美国贸易保护主义针对的对手从日本变成了中国——特朗普在竞选期间也把中国作为最重要的攻击对象,也让市场把焦点集中在了贸易保护主义上。如果特朗普上台后,真的采取严格的贸易保护措施,中美贸易关系必然会加剧紧张,这会自然而然地让政府感受到,需要让美元贬值才能支撑经济。

还有人提出,目前的情形和上个世纪80年代早期里根总统在位时期也是相同的。当时里根进行财政刺激,时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)也收紧了货币政策,而这些措施当时振兴了美元。

当时美国的高通胀、高利率,及大批美元资金的回流,造成美元指数急剧攀升。

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但后来强势的美元,还是引发了美国和贸易伙伴的矛盾,里根开始利用关税打压日本摩托和半导体进口,原因是美元上涨让其竞争力大大增强。最后的结果是里根于1985年与日本、德国和英国等签订了著名的广场协议,商讨美元贬值和减少摩擦。之后,美元开始了贬值之路。

如果特朗普真如克林顿和里根一样,让美元贬值,那美股可能也会开始调整。正如文章开头描述的那样,在美元走软的带动下,美股市场已经开始低迷,并可能进一步下行。另外,随着市场对特朗普减税政策和放松管制的预期破灭,美股泡沫也可能随时爆破。

在当前情况下,投资者转向做空美元和美股或采取对冲策略,在今年是十分必要的。


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