2017年美国市场该如何投资?看看新债王冈拉克的答案 亚萌

2017-01-19 00:24:26 点击数:

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据智通财经了解,上周末,《巴伦周刊》公布了年度圆桌会议的结果,分析师多预测2017年市场会发生翻天覆地的转变:通胀回升、债券收益率重新走高、股市下跌。此外,他们还预测特朗普新政府或将实行减税和放松监管等措施,一改过去8年的政策。总的来说,分析师大多对今年的市场预测较去年悲观。

下面主要来看看“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)的观点,因其在去年的圆桌论坛上的预测比其他分析师更精准,且猜中了“特朗普会赢得大选”。

现在怎么看2017年?

冈拉克认为,人们已经忘记了2016年年中关于股票和债券的情绪。投资者欣然接受了零利率和负利率将长期存在的观点。人们在电视上说,你应该买股票和债券,还是10年期美债收益率为1.32%的时候,而前段时间一度突破2.5%。还有人说房价再也不会上涨了。当你听到“永远不会”时,这通常意味着“永远不会”的事即将发生。

在冈拉克看来,2016年7月初时,债券市场的反弹很可能已经接近尾声,很快财政刺激将再次成为主流。

通过比较去年7月名义国债与通胀保值债券(TIPS)可以发现,债券市场预期未来30年的通胀率大约为1.5%。现在,这一点可能难以置信,也证伪了有效市场假设。更可能的是,通胀率不会在5年或10年,而是在1年内就上升这么多,因为大宗商品价格已经触底。亚特兰大联邦储备银行的工资增长模型数据显示,现在已同比上升4%。自2016年1月以来,原油价格已经翻了一番,达到每桶52美元左右,这可能意味着4月的消费者物价指数(CPI)将上涨3%。

利率在2012年7月触底,在2016年7月再度触底。在某些时候,低利率的支持将带动股市的上涨。债券在短期内可能会反弹,但一旦10年期国债收益率达到3%(今年可能会出现),股票估值就会出现问题。当长期债券(如30年期国债)收益率达到2%,债券的市盈率会达到50倍。相比之下,股票20倍的市盈率看起来并没那么糟糕。但如果10年期国债收益率达到3%,那30年期国债收益率可能将触及4%,债券的市盈率会达到25倍。

正如他所预料,2016年美联储在它快要正确时认输了:美联储放弃了对更高利率的预测,并调低了对2017年的点阵图预测。但去年12月时,美联储只能反转预期并加了息。

市场风险是什么?

风险是人们现在低估了市场风险。

对2017年有何担忧?

基于对特朗普未来政策的不确定性,市场投资情绪或将由正面转向负面。如果到7、8月,特朗普还没有带来什么新变化,那会发生什么事呢?再考虑到美联储的加息时点,可能会令市场投资情绪发生转变。

通货膨胀率会上涨吗?

几个月前,美联储主席耶伦表示,经济过热可能并非坏事。但当失业率低迷、工资水平上升、财政刺激措施很可能出现时,通胀可能超过预期。

美元会继续走强吗?

强势的美元会令通胀保持低迷,这有助于债市。不过,最近特朗普的言论让冈拉克深思,他说:“虽然美元走强有一定的好处,但实际上美元走强并没有听起来那么好。”如果特朗普真的想要帮助被遗忘的中产阶级,我们应该假设他会令美元走强吗?

债市存在泡沫吗?

答案是肯定的。

今年美股走势如何?

冈拉克和瑞士著名经济学家Felix Zulauf持相同观点,认为年中时美股将上涨10%。而债市经休整后,会再度上扬,10年期美债收益率将涨至3%或更高。债市的上扬就会引发美股调整,全年内美股或将略微下跌。

标普500全年表现如何?

过去六七年,尽管美联储实行量化宽松和低利率政策,但美国GDP增速维持在2%的水平。到2018年时,通胀将会大幅提高。这对股市估值不利。今年上半年,美股或将再创新高,但当利率上调时,股市就会下跌。全年,美股将出现个位数跌幅。

对未来12个月投资组合有何建议?

最重要的是要做空德国国债。另外,投资组合需要多样化,避免以通货紧缩为导向的交易。

最后,冈拉克在被问到“我们明年这个时候会谈论什么”时,他简短地回答道“欧元区的麻烦”。(信息支持:比特港)


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